近日，海优新材（688680.SH）发布公告称，公司董事会提议向下修正“海优转债”转股价钱。此前一日，晶澳科技（002459.SZ）也发布公告称，公司董事会提议向下修正“晶澳转债”转股价钱。

　　《中国计较报》记者小心到，2025年一季度以来，光伏行业已掀翻一轮可转债“下修潮”。隆基绿能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、双良节能（600481.SH）、福斯特（603806.SH）等企业已接踵完成向下修正可转债转股价钱审议范例，并发布向下修正“隆22转债”“天23转债”“双良转债”“福22转债”的转股价钱，疗养幅度呈现“腰斩”阵势。

　　在外界看来，在刻下供需错配的市集环境下，部分光伏企业堕入事迹失掉旋涡，偿债压力加大，股价位于低谷耽搁，被动下修可转债转股价钱也曾成为一个标的。受访东说念主士向记者暗示，下修转股价钱便是为了促进转股，幸免回售风险，松开还债压力。

　　可转债“下修潮”

　　在上市公司可转债存续本事，当正股价钱在一段时候内握续低于转股价钱的一定比例时，刊行公司有权通过一定的范例下调转股价钱。

　　时常情况下，在可转债刊行时的召募评释书中会明确表率触发下修的要求。如贯穿30个交游日内至少15个交游日的公司股票的收盘价低于当期转股价钱的85%，即组成下修触发条件。此时，公司董事会有权提倡转股价钱向下修正决策并提交公司推动大会审议表决。

　　往日两年里，光伏市集环境发生了剧烈变化。自2023年四季度以来，由于供需失衡，导致居品价钱下落，部分公司的盈利才略迎来严峻挑战，股价也暴跌至谷底。

　　中国光伏行业协会数据泄漏，2024年前三季度，光伏制造端产值下降朝上44.7%。这一次光伏行业波动形成的失掉限度远超以往三次行业波动，影响畛域大。从Wind数据来看，光伏指数（884045.WI）已由2022年7月29日5510.57点的高位下探至2024年年底的2860.29点，跌幅朝上48%。

　　记者小心到巨乳 露出，往日一年里，光伏上市公司也曾教导触发可转债转股价钱修正要求，但是大量企业均采选不向下修正可转债转股价钱。然则，2025年一季度以来，这一阵势开动漂浮。

　　2025年2月，天合光能发布向下修正“天23转债”转股价钱暨转股停牌公告，书记将“天23转债”转股价钱由68.42元/股向下修正为25元/股。次月，隆基绿能发布向下修正“隆22转债”转股价暨转股停牌公告，书记将“隆22转债”转股价钱由58.28元/股向下修正为17.5元/股。

　　不仅如斯，双良节能、福斯特也在2025年3月分辩书记向下修正“双良转债”和“福22转债”转股价钱。其中，“双良转债”转股价钱从7.2元/股向下修正为6.18元/股，“福22转债”转股价钱则从32.94元/股向下修正为15元/股。此外，晶澳科技和海优新材董事会于近日分辩提议向下修正“晶澳转债”和“海优转债”转股价钱。

　　从下修幅度来看，本年一季度，“天23转债” “隆22转债” “福22转债”转股价钱下修疗养幅度达到63.46%、69.97%和54.46%，坚强“腰斩”。

　　值得一提的是，海优新材和双良节能并非初度向下修正可转债转股价钱。2024年7月和12月，海优新材先后书记，将“海优转债”转股价钱从217.3元/股向下修正为109.82元/股，再从109.70元/股向下修正为69.98元/股。2024年10月，双良节能也书记，将“双良转债”转股价钱从11.81元/股向下修正为7.2元/股。

　　光伏上市公司是否采选下修可转债转股价钱，无疑将详细刻下市集环境、公司财务和策略等多方身分。祥瑞证券在点评隆基绿能下修可转债转股价钱时指出，刻下时点大幅下修可转债转股价响应了董事会对异日计较阵势仍将靠近较大挑战的判断，也响应了光伏制造行业异日仍将靠近较大计较挑战。

　　盘古智库高档商议员江瀚在继承记者采访时暗示，刻下光伏行业深陷“产能战”“价钱战”“专利战”的惨烈“内卷”境地。其中，“价钱战”导致居品价钱握续下降，全产业链堕入失掉窘境。尽管本年以来光伏产业链中下贱居品出现一定经过的加价，但这仅仅供需失衡状态下的肤浅确立，“抢装潮”对光伏产业的影响有限，行业举座并未走出窘境。

　　江瀚还指出：“从上市公司本人财务现象接洽，由于事迹欠安，股价可能受到较大压力。下修可转债转股价不错缩小转股门槛，加多转股的可能性，松开公司的财务事业，幸免可转债到期兑付带来的资金压力。在市集环境和行业出路不轩敞的情况下，通过下修转股价，公司不错眩惑投资者将可转债退换为股票，加多公司股本，改善公司成本结构，同期也向市集传递公司积极派遣窘境、寻求发展的信号。”

　　缓解偿债压力

　　资深投行东说念主士、前保荐代表东说念主王骥跃在继承记者采访时暗示，上市公司刊行可转债的目的是为了融资。下修换股价便是为了促进转股，将债务关系变成股权关系，幸免回售风险，松开还债压力。

　　具体来说，可转债回售是指可转债触发特定条件（如股价握续低于转股价钱一定比例或周边到期时未转股等）时，投资者有权将债券按约订价钱回售给上市公司。关于上市公司而言，这将加多短期现款流压力。

　　而身处“隆冬”，部分光伏上市公司靠近渊博债务限度的同期，现款流压力也进一步加大。业内少见据统计，戒指2024年9月末，121家光伏企业总欠债限度共计达2万亿元，同比增长约12.73%，举座钞票欠债率为61.64%，同比增长1.97%。与此同期，受计较失掉影响，光伏主产业链范例计较性现款流显贵下降。

　　自2024年以来，不少上市公司开启了融资储备，并减少成本支拨。比如，2024年上半年，晶澳科技和天合光能的银行借款和非银行借款累计新增共计分辩为244.94亿元和184.18亿元。2025年2月，晶澳科技还书记赴港上市，进一步拓宽融资渠说念。

　　江瀚向记者暗示，关于上市公司而言，下修可转债转股价钱不错缩小转股难度，加多转股概率，缓解公司的财务压力，改善成本结构。但是，可能会稀释原有推动的权利，导致每股收益下降，对股价产生一定的负面影响。

　　王骥跃称：“上市公司下修转股价的影响需详细接洽下修幅度。若大幅下调，转股可能性更大，不错教诲转债的眩惑力，推高转债价钱，但对现推动的股权形成更多稀释。”

　　可转债握有者是否转股，上市公司能否达到预期后果，这与市集情况和收益等身分关系。

　　江瀚暗示，关于握有债券的投资者来说，下修转股价意味着他们以较低的价钱就不错将债券退换为股票。若是投资者看好公司异日的发展出路，以为转股后八成取得更高的收益，那么他们可能会采选转股。但若是投资者对公司的出路握悲不雅气魄，或者以为转股后的收益无法弥补债券利息的损失，他们可能会接续握有债券，恭候到期兑付。

　　戒指2025年一季度，累计446.7万元“隆22转债”已退换为隆基绿能股票，累计转股数为76194股，占可转债转股前公司已刊行股份总数的0.001%；累计有25.1万元“天23转债”已退换为天合光能股票，累计转股3975 股，占可转债转股前公司已刊行股份总数的0.0002%；累计已有2247.4万元“双良转债”转为双良节能股票，累计转股股数为310.66万股，占可转债转股前已刊行股份总数的0.1661%；累计11.1万元“福 22 转债”已退换成福斯特股票，累计转股数为 2562 股，占可转债转股前公司已刊行股份总数的 0.00014%；累计有6万元“海优转债”已退换为海优新材股票，转股数目为325股，占可转债转股前公司已刊行股份总数的0.000387%。

　　从转股期限上看巨乳 露出，光伏上市公司可转债转股剩余期限仍相对足够。举例，“隆22转债”“天23转债”“双良转债”“福22转债”“海优转债”等转股期限分辩至2028年1月4日、2029年2月12日、2029年8月7日、2028年11月21日、2028年6月22日。