智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，上一轮周期中有五座澳矿晓示减停产，是锂价止跌的伏击身分之一，本轮锂价下行周期于今已有八座澳矿晓示减停产，其中24H2七座澳矿密集晓示减停产，行业出清信号明确。25年行业存在补库空间，施行增速有望近30%，供给满盈收窄，锂价核心有望总结8-8.5万元，但供需口头确凿回转需更长时期。外洋锂矿大规模减停产，25年供给满盈口头改善，判断碳酸锂价钱已见底，25年锂价核心有望抬升，看好具备优质资源龙头。

东吴证券主要不雅点如下：

24H2锂价磨底颤动，高成本式样减停产落地，行业出清趋势明确。

上一轮周期中有五座澳矿晓示减停产，是锂价止跌的伏击身分之一，本轮锂价下行周期于今已有八座澳矿晓示减停产，其中24H2七座澳矿密集晓示减停产，行业出清信号明确。24H2锂价保管底部区间，大众30-40%产能亏现款，现款成本高于6.5万的澳矿、云母、非矿式样均靠近减停产，下修24年供给量17万吨至131万吨。

外洋式样及国内云母大规模减停产，25年总供给展望155万吨LCE，同增18%，新增供给24万吨左右。

澳矿：除格林布什矿外，其余在产澳矿均已晓示减停产，影响25年供给10万吨LCE+，展望25年供给近42万吨LCE，同比基本握平；澳矿施行现款成本(含权利金、运脚、调遣性成本开支)基本在850好意思元以上，在现时800好意思元矿价下，50%以上澳矿供给仍亏现款，且澳矿企业尤其MRL、Liontown偿债压力较大，展望减停产将握续，不抹杀有歇业重组可能。

非矿：部分中资企业式样经由小幅延后，Bikita和Arcadia住手坐蓐透锂长石精矿，外资企业式样经由停滞，影响25年8-9万吨LCE，展望25年供给17万吨LCE(假定透锂长石仍停产)，增量近7万吨。

好意思洲矿：展望25年供给8万吨LCE，增量近2万吨，巴西精矿成本具备竞争力(CIF成本450-500好意思元)，25年增量办法，而加拿大矿投产经由较慢，NAL式样握续亏欠四个季度，25年景本压力仍较大。

南好意思盐湖：阿根廷新式样施行成本高于预期，展期投产较为多量，影响25年3万吨LCE，展望25年总供给46万吨LCE，增量7万吨+；阿根廷23-24年通胀严重导致盐湖坐蓐成本增长权贵，24H2通胀高涨势头已受甘休，25年景本展望基本褂讪。

国内：盐湖展望25年供给17万吨，增量2万吨，西藏式样经由相对滞后，拉果错、麻米错投产时期尚不轩敞；辉石展望25年供给5万吨LCE，增量3万吨+，李家沟运行供矿；云母由于成本较高，枧下窝等矿减停产，展望25年供给12万吨LCE，同比基本握平；回收24年产6.8万吨，处于亏欠现象，扩产基本停滞，25年展望8-9万吨。

25年行业存在补库空间，施行增速有望近30%，供给满盈收窄，锂价核心有望总结8-8.5万元，但供需口头确凿回转需更长时期。

东吴证券展望，25年动储需求同增31%，产业链Q1淡季不淡，且11月底碳酸锂库存为1.2个月需求量，库存水平处于21-24年10%分位数，有一定补库空间。25年若保管1.2个月库存，展望碳酸锂需求140万吨，同增23%，供给满盈量近15万吨，同比略降；若库存水平擢升至1.3个月，供给满盈量将收窄至10万吨；若擢升至1.5个月，供需将基本扫尾均衡。

从现款成本弧线上看，25年需求对应成本线约7.3万元/吨LCE，对应含税锂价约8.2万元，展望25H2可能出现阶段性供给弥留，价钱核心有望上移。但笔据现时种植式样标谈判，26-27年供给满盈30万吨左右，口头确凿回转需要更长时期，若出现更多供给侧出清，可能提前迎来行业拐点。

投资提议：外洋锂矿大规模减停产，25年供给满盈口头改善，判断碳酸锂价钱已见底，25年锂价核心有望抬升，看好具备优质资源龙头，保举中矿资源(002738.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、雅化集团(002497.SZ)、天都锂业(002466.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)等。

风险请示：锂价大幅波动，产能膨大不足预期，下流需求不足预期。

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